FTX/ Defi : Si cela ressemble à un canard et cancane comme un canard. . .

Toc Toc! Voici la voiture de clown crypto.

Sam Bankman-Fried, PDG et fondateur de l’échange de crypto FTX basé aux Bahamas, est apparu lundi sur l’excellent podcast Odd Lots de Bloomberg, et a été rejoint par Matt Levine de Borg ainsi que les hôtes réguliers Joe Weisenthal et Tracy Alloway.

Bankman-Fried est largement considéré comme l’un des gars les plus intelligents et les plus favorables à l’établissement dans tout le monde de la cryptographie, ayant récemment été courtisé par Goldman Sachs dans ce qui pourrait être une défense contre la prise de contrôle de Pac-Man. Levine en a profité pour interroger SBF sur les mécanismes de “l’agriculture de rendement”, qui consiste à jalonner des pièces ou des jetons en échange d’une forme d’intérêt.

Lévine :

Pouvez-vous me donner une compréhension intuitive de l’agriculture? Je veux dire, comme pour moi, l’agriculture, c’est comme vendre des options de vente structurées et prendre une prime, mais il y a peut-être une compréhension plus sophistiquée que cela.

Sam Bankman Fried :

Permettez-moi de vous donner une sorte de modèle de jouet, qui, à mon avis, a une légitimité surprenante pour ce que l’agriculture pourrait signifier. Vous savez, par où commencer ? Vous commencez avec une entreprise qui construit une boîte, et en pratique, cette boîte, ils l’habillent probablement pour ressembler à un protocole qui va changer la vie, vous savez, changer le monde et remplacer toutes les grandes banques en 38 jours environ .être. Peut-être que pour l’instant il ignorera ce qu’il fait ou prétendra qu’il ne fait littéralement rien. C’est juste une boîte. Quel est donc ce protocole ? Ça s’appelle ‘Protocole X’, c’est une boîte et vous prenez un jeton. Vous pouvez prendre Ethereum, vous pouvez le mettre dans la boîte et vous le sortez de la boîte. Très bien, vous le mettez dans la boîte et vous obtenez, vous savez, une reconnaissance de dette pour le mettre dans la boîte, puis vous pouvez échanger cette reconnaissance de dette contre le jeton.

Jusqu’à présent, ce que nous avons décrit est l’ETF ou l’ADR le plus stupide au monde ou quelque chose comme ça. Il ne fait rien de plus que vous permettre d’y mettre des choses si vous le souhaitez. Et puis ce protocole émet un jeton, nous l’appellerons n’importe quoi, ‘jeton X’. Et le jeton X promet que tout ce qui se passe d’intéressant à cause de cette boîte sera finalement utilisable par, vous savez, le vote de gouvernance des détenteurs de jetons X. Vous pouvez voter sur ce qu’il faut faire avec les gains ou d’autres choses intéressantes qui se produisent avec cette boîte. Et bien sûr, jusqu’à présent, nous n’avons pas exactement donné de raison impérieuse pour laquelle il y aurait un jour des revenus de cette boîte, mais je ne sais pas, vous savez, peut-être qu’il y en a, alors c’est par là que vous commencez. .

Et puis vous dites, d’accord, eh bien, vous avez cette boîte et vous avez le jeton X et le protocole de la boîte déclare, ou peut-être qu’il vote pour le gouvernement en chaîne, ou, vous savez, quelque chose comme ça, c’est ce qu’ils font. Ce qu’ils vont faire, c’est prendre la moitié de tous les jetons X qui sont refrappés. Peut-être que les deux tiers le feront, les deux tiers offriront X jetons et les donneront gratuitement à celui qui utilise la boîte. Donc, quiconque y va, prend de l’argent, le met dans la boîte, chaque jour, il larguera, vous savez, 1% du jeton X au prorata entre tous ceux qui ont mis de l’argent dans la boîte. C’est tout pour l’instant, ce que fait le jeton X, il est livré aux personnes à la caisse. Et maintenant que se passe-t-il ? Eh bien, le jeton X a une capitalisation boursière, n’est-ce pas ? Ce n’est probablement pas nul. Disons que c’est, vous savez, un marché de 20 millions de dollars…

Lévine :

Attendez attendez, d’après les premiers principes, ça devrait être zéro, mais ça va.

SBF :

Assurance. Bon. Commentaires tout à fait raisonnables.

Lévine :

Je veux dire, ce n’est pas tout à fait vrai, mais quand vous le décrivez de cette manière totalement cynique, on dirait que ça devrait être zéro, mais allez-y.

SBF :

Décrivez-le de cette façon, vous pourriez penser, par exemple, qu’en environ cinq minutes avec une connexion Internet, vous pourriez créer une telle boîte et un tel jeton, et qu’il devrait refléter, vous savez, qu’il devrait valoir environ 180 $ ou quelque chose de marché composé pour cela, vous savez, cet effort que vous y mettez. Dans le monde dans lequel nous vivons, si vous faites cela, tout le monde va, ‘Ooh, checkout.’ Peut-être que c’est cool. Si vous achetez un jeton de boîte, cela apparaîtra sur Twitter et aura une capitalisation boursière de 20 millions de dollars. Et bien sûr, une chose que vous pourriez faire est de rendre le flottant très bas et peu importe, vous savez, peut-être qu’il n’y a pas encore eu 20 millions de dollars qui ont été versés. Peut-être que c’est quelque chose comme, vous savez, une valorisation boursière entièrement diluée ou quelque chose comme ça, mais je reconnais qu’il n’est pas tout à fait clair que cela doive être plafonné par le marché, mais empiriquement, je dirais que ce serait plafonné par le marché.

Lévine :

Je suis d’accord.

Weisenthal :

Ils ne devraient pas avoir de capitalisation boursière en théorie, mais en pratique, ils en ont toujours. Bon.

SBF :

C’est comme ca. Donc, et évidemment nous cachons déjà une partie de l’impact magique, n’est-ce pas ? Une partie de la magie réside dans la façon dont vous obtenez cette capitalisation boursière pour commencer, mais, vous savez, peu importe, sautons cela une seconde. Donc, vous savez, X jetons [are] qui sont livrés tous les jours, toutes ces signatures fantaisistes sont comme, euh, c’est intéressant. Par exemple, si le montant total d’argent dans la boîte est de cent millions de dollars, cela rapportera 16 millions de dollars cette année en jetons X qui seront donnés pour cela. C’est un rendement de 16 %. C’est plutôt bien. On en mettra un peu plus, non ? Et peut-être que cela arrivera jusqu’à ce qu’il y ait 200 millions de dollars dans la boîte. Donc, vous savez, des commerçants sophistiqués et/ou des personnes sur Crypto Twitter, ou d’autres types de parties similaires, vont mettre 200 millions de dollars dans la boîte collectivement et commencent à obtenir ces jetons X pour cela.

Et maintenant, tout à coup, tout le monde se dit, wow, les gens décident de mettre 200 millions de dollars dans la boîte. C’est une boîte plutôt cool, non ? C’est une boîte précieuse comme en témoigne tout l’argent que les gens ont apparemment décidé de mettre dans la boîte. Et qui sommes-nous pour dire qu’ils ont tort à ce sujet ? Comme, vous savez, c’est, je veux dire, les boîtes peuvent être cool. Écoute, j’aime les boîtes autant que n’importe qui. Et donc que se passe-t-il maintenant ? Tout d’un coup, les gens recalibrent comme, eh bien, 20 millions de dollars, c’est ça? Vous aimez la capitalisation boursière de cette box ? Et ça fait genre 48 heures et c’est déjà 200 millions de dollars, même de joueurs sophistiqués. Ils sont comme, allez, c’est trop bas. Et ils regardent ces ratios, TVL, la valeur totale enfermée dans la boîte, vous savez, comme un ratio de la capitalisation boursière du jeton de la boîte.

Et ils sont comme ’10X’, c’est fou. 1X est la norme. Et puis, vous savez, le prix du jeton X augmente. Et maintenant, c’est un jeton de capitalisation boursière de 130 millions de dollars à cause, vous savez, de l’optimisme des personnes qui utilisent la boîte. Et maintenant, tout d’un coup, bien sûr, l’argent intelligent est comme, oh wow, cette chose rapporte maintenant environ 60 % par an en jetons X. Bien sûr, je vais prendre mon retour de 60 %, n’est-ce pas ? Alors ils vont verser 300 millions de dollars supplémentaires dans la boîte et vous obtenez un psy, puis ça va à l’infini. Et puis tout le monde gagne de l’argent.

Lévine :

Je me considère comme une personne plutôt cynique. Et c’était beaucoup plus cynique que la façon dont il aurait décrit l’agriculture. Vous êtes comme, eh bien, je suis dans le business de Ponzi et c’est plutôt cool.

Weisenthal :

À aucun moment, tout cela n’a nécessité une quelconque justification économique, c’est comme si d’autres personnes mettaient de l’argent dans la boîte. Et je vais le faire aussi, et alors c’est plus précieux. Ils vont donc investir plus d’argent et, à aucun moment du cycle, cela n’a-t-il semblé décrire un objectif économique similaire?

SBF :

Alors, d’une part, Je pense que c’est une réponse assez raisonnable, mais laissez-moi jouer un peu avec cela. Parce que c’est un cadre de ceci. Et je pense qu’il y a une sorte de quantité déprimante de validité…

Lévine :

Pouvez-vous commenter la durabilité de cela? Parce que, vous savez, d’une part, vous êtes comme, eh bien, un billion de dollars d’argent institutionnel va aller dans Bitcoin. Et d’un autre côté, il y a essentiellement beaucoup de Ponzi qui ont très bien réussi.

Il n’y a vraiment rien de plus à ajouter.

Cependant, si vous souhaitez en savoir plus sur les “value boxes” sans qu’un cas d’usage économique ne passe “à l’infini” en raison de “l’optimisme des personnes utilisant la box”, n’oubliez pas de vous inscrire au FT’s Summit des crypto assets et actifs numériques à partir de mardi.

Add Comment